四季度A股市场风格特征预判
即将到来的四季度，A股行情将如何演绎？企业盈利修复节奏如何？科技赛道能否延续热度？哪种投资策略更具潜力？近期，上海证券报联合天天基金进行四季度基金经理调查，易方达基金、南方基金、兴业基金等多家机构参与其中，受访基金经理四季度资产配置偏好与布局思路随之揭晓。
调查结果显示：A股是四季度最受基金经理关注的大类资产，获票比例近七成；投资布局上，攻守均衡的“哑铃策略”获得普遍认可。
期待企业盈利温和修复
多数受访基金经理对四季度国内宏观经济持中性或乐观态度。调查结果显示：近六成受访基金经理认可复苏趋势，但预计产业结构性分化明显；12%的受访者更为乐观，认为经济将持续温和复苏，内需也会稳步修复；27%的受访者认为经济整体平稳。
展望四季度企业盈利情况：73%的受访基金经理预判将出现温和修复，但行业分化会愈发明显；14%的受访者预判整体将出现显著修复，环比有所改善；约10%认为基本持平；极少数认为盈利会承压、不及市场预期。
针对四季度影响企业盈利的因素，受访基金经理主要关注AI与高端制造等赛道订单兑现情况、产业政策落地与新质生产力赋能情况、周期品价格企稳情况、资源板块盈利改善情况等。
总体来看，关于今年全年企业业绩的特征：逾四成受访基金经理看好成长赛道领先、整体业绩超预期；逾三成的受访者倾向于成长价值均衡，板块轮动修复；认为“多数板块业绩平淡，市场仅存在局部机会”的不到两成。
看好四季度A股表现
四季度的流动性环境是否有利于A股投资？调查结果显示：43%的受访基金经理认为流动性将维持平稳的宽松基调，适度宽松；33%的基金经理预判流动性将维持中性平稳，无明显松紧变化；近20%的基金经理认为流动性将持续宽松，资金面充裕。
资金格局方面，82%的受访基金经理认为，四季度将以存量资金博弈为主，结构性轮动将加剧；10%的受访者认为，增量资金会持续入场；少数认为年末资金会偏谨慎流出。
对于四季度北向资金的流向：55%的受访基金经理认为北向资金的流向会小幅波动，但整体呈净流入；近20%受访者认为其将持续净流入，且偏向科技与高股息赛道；27%的受访者认为在多空博弈下，北向资金整体上将净流出。
在四季度A股的走势判断上：53%的受访基金经理认为，A股将维持高位震荡，存在结构性机会；33%的受访者认为，A股将震荡上行、整体收涨；14%的受访者认为，A股将震荡偏弱，出现小幅调整。
提及四季度支撑A股行情的因素：“年末估值修复、资金提前布局春季行情”获票比例最高；市场流动性宽松托底、产业政策持续落地赋能赛道、国内经济与企业盈利持续修复等因素也较受基金经理认可。
市场风格特征或偏均衡
进入四季度，市场风格将如何演绎备受关注。近六成受访基金经理判断，风格将均衡切换，成长与价值轮动；逾两成受访者看好科技成长主线，认为强者恒强；一成的受访者认为，四季度板块轮动或较快，无明确主线；少数认为高股息红利防御领域会占优。
具体到四季度的投资机会：受访基金经理最看好AI算力、半导体、泛科技成长方向，获票比例遥遥领先；其次是大金融、公用事业等高股息红利方向；消费、医药创新修复赛道，以及工业金属、贵金属等周期资源领域也获得一定关注。
在四季度A股投资策略上：受访基金经理看重攻守兼备，对“科技+红利”哑铃策略的认可度最高，获票比例达67%；16%的受访者认为应重仓高景气科技成长，博取超额收益。此外，把握波段轮动、捕捉板块切换机会，以及侧重价值防御、规避成长波动风险的获票比例分别为10%、6%。
关于四季度红利板块的投资判断：41%的受访基金经理认为该板块将以震荡为主，仅适合底仓配置；逾30%看好红利板块防御属性，认为年末配置性价比非常高；20%认为红利板块将迎来估值修复行情；“红利板块配置价值有限，难有超额收益”的获票比例为6%。
科技投资聚焦产业与兑现
科技赛道仍然受到关注，但多数受访基金经理认为四季度应调整投资逻辑。调查结果显示：86%的受访者认为，科技赛道的内部分化可能会加剧，应聚焦业绩兑现标的；8%的受访者认为科技赛道会呈现普涨态势；4%的受访者认为，资金会阶段性外溢，科技赛道整体震荡休整；2%的受访者认为科技赛道会大幅调整。
在科技赛道核心选股逻辑上：过半受访基金经理优先考虑订单落地、业绩兑现，坚持“确定性为王”；24%的受访者认为产业趋势与业绩兑现同等重要；22%的受访者优先考虑产业趋势、政策催化，并兼顾长期空间；极少数倾向于博弈低估值赛道的估值修复。
在四季度科技赛道的细分选择上：受访基金经理最青睐AI算力、服务器、光模块；其次是半导体设备、材料、国产芯片；再次是AI应用、软件、行业智能化。
若科技赛道四季度震荡休整，资金可能外溢至哪些方向？调查结果显示：近半受访基金经理认为是消费、创新药、医疗服务方向；近30%受访者认为是公用事业、高股息红利板块；14%的受访者认为是贵金属、工业金属等周期资源方向；10%的受访者认为是银行、保险、券商等大金融方向。
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